Son dönemin modası ABD Merkez Bankası Fed’in bölgesel başkanlarına tepki göstermek oldu.
Son dönemin modası “bir öyle bir böyle dedikleri”, “piyasayı yanılttıkları” hatta bazılarına göre “planlı şekilde manipüle ettikleri” için ABD Merkez Bankası Fed’in bölgesel başkanlarına tepki göstermek oldu.
Gerçekten Fed başkanlarının açıklamaları farklılıklar gösteriyor ama bunun sebeplerini iyi anlamak lazım.
*Öncelikle Fed üyeleri hiçbir zaman hep aynı fikirde olmadılar. Daha sıkı para politikası (şahin) ile daha gevşek para politikası (güvercin) isteyenler bu yelpazede dağılmış pozisyondaydılar ve hala da öyleler.
*Fed üyelerinden varlık alım programına başından beri karşı çıkan üyeler de (Fisher, Lacker, George gibi) olurken dönem dönem daha fazlasını isteyen üyeler de (Williams, Evans, Dudley gibi) oldu.
*Bernanke “tapering” (varlık alım programının azaltılması) için konuşurken en başından beri bunun “verilere bağlı” olduğunun altını çizdi. Sonra çizmeye devam etti, çizdi, çizdi, çizdi… Sonra diğer Fed üyeleri de çizdiler, çizmeye de devam ediyorlar.
*Yani Fed hiçbir zaman net bir takvim koyamadı. Hatta ilk başta verilere göre varlık alım programının artırılmasının dahi gündeme geleceği belirtildi.
*Bu yüzden Fed başkanları takvim konusunda ayrışırken veya belirsizliğe vurgu yaparken samimiler. Özetle Fed, ekonominin nasıl performans göstereceğini tam olarak bilemiyor ve bu yüzden de takvimi verilerin belirleyeceğini söylüyor. Şu anda Aralık veya Ocak için bir konsensüs var ama veriler çok kötü gelmeye başlarsa bu beklenti de Mart’a kayacak, bu kadar basit.
*Bu noktada ABD kongresinin bütçe tartışmalarının yarattığı belirsizliği de belirtmek lazım. Olayların gelişiminin ekonomik büyümeyi baltalaması ihtimali Fed için görmezden gelinemeyecek bir risk.
Gelelim son günlerde tepkilere sebep olan açıklamalara:
*St. Louis Fed Başkanı Bullard çıktı ve televizyonda Eylül kararının çok sınırda olduğunu ve Aralık öncesi başka bir karar alınmayacağına yönelik beklentilere karşı da “istersek basın toplantılı bir faiz kararı yaparız” diyerek Ekim ihtimalinin tamamen masadan kalkamayacağını söyledi.
Bunda infial yaratacak bir durum yok, Bularda sadece çok basit bir gerçeğin altını çizmiş oldu. Ayrıca kendisinin deflasyon endişeleri de biliniyor yani Bullard “tapering” yanlısı değil şu aşamada.
*New York Fed Başkanı Dudley ise “tapering” karşıtı oy kullandığını söyledi ve buna sebep olarak da çeşitli ekonomik gerekçeler gösterdi. Bu da anlaşılabilir bir durum çünkü Dudley Fed’in en gevşek para politikası yanlısı üyelerinden oldu son yıllarda.
*Lockhart ise çıktı ve Eylül’de varlık alımını azaltmayan sebeplerin Ekim’de kaybolduğuna karar verecek kadar veri olmadığını işaret ederek Ekim’de “tapering” kararının çıkmasının zor olduğunu söyledi.
Bu zaten Fed’in Eylül kararı sonrası hemen herkesin görüş birliğinde olduğu bir konu, Bullard’ın açıklamaları sonrası da piyasa zaten bu sebeple beklentilerini Ekim’e kaydırmadı.
Özetlersek; Fed’den yapılan açıklamalara kızmak mantıklı değil çünkü iddia edilen gibi bir karışık durum yok. Fed’in bundan sonra yapacaklarının verilere bağlı olduğunu söylediler ve yatırımcılar da açıklamalardan ziyade verilere bakıyorlar aslında. Şu anda Aralık veya Ocak için bir konsensüs var ama veriler çok kötü gelmeye başlarsa bu beklenti de Mart’a kayacak, bu kadar basit.
Mesela Altın’daki son düşüşü Bullard’a yazanlar oldu ama aynı mantıkla Lockhart ve Dudley’in açıklamaları sonrası Altın’ın tekrar 1360’lara çıkması gerekirdi.
İşin gerçeği Altın’ın düşüşünün Bullard ile pek bir alakası yok. Bu tarz açıklamalar ilk başlarda ufak hareketlere, kısa süreli reaksiyonlara sebep oluyor ama sonrasında piyasa bizim yukarıda çizdiğimiz değerlendirmeye göre düşünüp yolunu buluyor.
Bu yüzden Fed başkanlarının durdukları pozisyonu bilmeden yapılan yorumlara aşırı anlamlar yükleyip ona göre sürekli pozisyon değiştirmek küçük yatırımcının bakiyesi için oldukça zararlı. Yapılacak şey veryansın etmek yerine okumak, çalışmak, büyük resmi görmek.
