Tarihi Bir Hafta Geride Kaldı
Haftalardır beklenen karar geçtiğimiz hafta en sonunda geldi. ECB başkanı Draghi beklendiği gibi 2016 Eylül sonuna kadar sürecek aylık 60 milyar euroluk varlık alım programı açıkladı. Draghi ayrıca gerektiği takdirde varlık alımlarının uzatılabileceğini de söyledi. Yani 2016 Eylül sonunda enflasyon istenen noktada olmazsa alımlar devam edecek.
İşte varlık alım programının önemli detayları:
- Alımlar Mart ayında başlayacak
- Varlık alımları 2016 Ekim ayına kadar devam edecek
- Her ay 60 milyar euroluk varlık alımı yapılacak (tolamda 1.14 trilyonluk bir programa denk geliyor)
- Her merkez bankası kendi ülke tahvillerini alacak
- Yatırım yapılabilir ülke tahvilleri alınacak fakat bazı istisnalara izin verilebilir
- Alımlar ulusal merkez bankalarının ECB sermayesindeki paylarına bağlı olacak
Draghi ayrıca bundan sonraki TLTRO’lar için faizlerin 10 baz puan indirimle %0.05’e çekildiğini açıkladı. Bu hamlenin amacı bankaların TLTRO talebini artırmak.
Varlık alımlarına ECB’nin daha önce açıkladığı teminatlı bono ve VDMK alımları da dahil olacak. Bu iki varlık tipinde aylık yaklaşık 10 milyarlık bir alım yapılıyor. Yani her ay yaklaşık 45 – 50 milyarlık devlet tahvili alımı yapılacak. ECB modeline göre QE programı enflasyona 2015 yılında %0.4, 2016 yılında ise %0.3 katkı sağlayacak.
QE programına olumlu ve olumsuz tepkiler var tabi ki. Özellikle Almanya’dan beklendiği gibi eleştirilerin gelmesi pek zaman almadı. Almanya hükümeti hiç zaman geçirmeden QE’yi Almanya anayasa mahkemesine şikayet etti. ECB’nin sorumluluklarının dışında çıktığını iddia eden Almanya hükümeti QE’nin devlet finansmanı olduğu görüşünde. Hükümet anayasa mahkemesinden QE kararını Avrupa Adalet Divanı’na götürmesini istiyor. OMT’de yaşanan sürece benzer yaklaşık bir buçuk senelik bir süreç yaşanabilir.
İşte QE tepkileri:
- ECB/Nowotny; ben biraz daha beklemeyi tercih ederdim, riskler azınmayacak kadar önemli.
- ECB/Visco; QE meşru bir para politikası aracıdır ve fiyat istikrarını amaçlıyor.
- ECB/Coeure; piyasa tepkisi QE’nin güvenilir olduğunu gösteriyor.
- ECB/Weidmann; QE riskler taşıyor ve İtalya ile Fransa’nın reform motivasyonunu azaltıyor, deflasyon riski az, enerji fiyatlarındaki düşüş canlandırma programı gibi işliyor.
- Fransa/Hollande; ECB’nin hamlesi reformların gerekliliğini ortadan kaldırmıyor.
- BoE/Carney; ECB’nin dünkü hamlesi kesinlikle gerekliydi, enflasyonu hedeflenen seviyelere getirmek çok önemli.
- IMF/Lagarde; QE programı Euro Bölgesi ekonomisini destekleyecek fakat yapısal reformlar da gerekli.
- PBoC/Pan; ECB’nin yaptığı hamle yuanın dolar karşısında daha fazla değer kaybetmesine neden olacak.
- BoJ/Kuroda; ECB’nin hamlesi BoJ’un işini daha zorlaştırmayacak.
- Almanya/Schaeuble; ECB işini çok iyi yapıyor fakat QE programı bazı kesimlerde reformların çok acil olmadığı algısı yaratabilir.
Draghi’nin QE bazukası piyasalarda çok büyük dalgalanmalar yaşattı ve tüm EUR paritelerinde büyük kayıplara neden oldu. EURUSD 2003 Eylül’den sonra ilk kez 1.11 seviyelerine kadar gerilerken, EURGBP son 7 yılın, EURJPY son 16 ayın en düşük seviyelerini gördü. Zaman zaman kar alımları gelebilir fakat euro pariteleri üzerindeki baskı devam edecek ve toparlanmalar orta vadeli satış fırsatı sunacak.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.
