FOMC Mart toplantısında zaten Nisan’da faizlerin artırılmayacağını açık açık karar metninde dile getirmişti. Bu nedenle yarınki toplantıda faiz artış gelmeyecek, daha çok piyasanın karar metnindeki söylemsel değişikliklerle Fed’in son verilerle ilgili ne hissettiğini ve zayıf verilerin ileriye dönük faiz kararını ne kadar etkileyeceğini kestirmeye çalışacak piyasa.

Ayrıca faiz artışlarına başlamak için iki şartı öne çıkarmıştı Fed; i) İstihdam piyasasında iyileşmenin devam etmesi, ii) enflasyonun %2’lik hedefe doğru yükselmeye başladığına dair güven vermesi.

Mart ayındaki toplantıdan sonra gelen veriler büyüme ve istihdam için negatif enflasyon için pozitif gelişmelere işaret ediyor. 

Bu ay başında açıklanan Mart ayı verileri tarım dışı istihdamda 126 bin ile beklentinin neredeyse yarısı kadar bir artışa işaret ediyordu. Diğer yandan işsizlik oranı %5.5 ile hala son yılların en düşük seviyelerinde, maaşlarda %0.3 ile beklenti üzeri bir artış vardı. Ayrıca büyümenin yavaşladığı ilk çeyrekte ABD ekonomisi ortalamada her ay 210 bin ile hala 200 bin üzeri bir istihdam yaratmayı başardı ve Mart ayı rakamına yukarı revize gelme ihtimali var. Yani manşette çok kötü bir rapor olsa da biraz daha geniş çerçeveden baktığımızda kötü bir tablo yok istihdamda.

Fed’in dikkate aldığı enflasyon göstergesi çekirdek PCE fiyat endeksi %1.4 dipten toparlanma sinyali veriyor. Çekirdek TÜFE de %1.8 ile beklenti üzeri gelmiş ve önceki aya göre bir tık yükselmişti. Yani ‘enflasyon hedeften daha uzaklaştı’ ifadesinde dolar için pozitif yönde bir güncelleme yapılabilir.

ISM PMI, sanayi üretimi, perakende satışlar, dayanıklı ürün siparişleri gibi kritik veriler birinci çeyrekte daha zayıf bir büyümeye işaret ediyor ve zaten yarın FOMC kararlarından bir kaç saat önce açıklanacak birinci çeyrek büyüme için piyasa önceki çeyreğe göre çok daha düşük bir büyüme bekliyor. Yani zaten Mart ayında bir kademe aşağı revize edilen büyüme değerlendirmesi bir kademe daha aşağı revize edilebilir ve dolar için negatif olur bu tür bir revize. Fakat zayıflamanın etkisinin mevsimsel etkilere bağlanması söylemde yapılacak güncellemenin etkisini azaltabilir.

Yani enflasyonda ile ilgili bir önceki toplantıya göre daha pozitif, büyüme ve istihdam ile ilgili daha negatif yorumlar çıkabilir FOMC karar metninden. Fakat istihdama biraz daha geniş açıdan bakıldığında kötüleşmeden bahsetmek için çok erken. Yani Fed’in istihdam değerlendirmesi ile ilgili güncelleme daha dengeli de olabilir.

Dolar Haziran ayı faiz artırım ihtimalinin azalmasıyla son zamanlarda eski parlak günlerinden çok uzak bir görünüm çiziyor. Haftalardır belli bantlarda hareket eden piyasada da bu bantlardan çıkma iştahı var. USDCAD’in 1.28 – 1.2350 bandını aşağı yönlü kırmasının ardından GBPUSD de 1.52 – 1.47 bandını yukarı yönlü kırdı. Dolar endeksi ise 96.00 ile son iki ayın en düşük seviyelerini test ediyor.

Yarınki kararlar şu an zaten piyasanın fiyatladığı bir bilgi (faiz artışı için Haziran ayı masadan kalktı gibi) verirse piyasaya önemli bir hareket getirme ihtimali düşük fakat ilk andaki tepki hareketleri sonrası doların bir süre daha zayıf kalmasına neden olacaktır. 

Ancak karar metninden faiz artışlarının Eylül’den sonrasına sarkabileceğine veya Haziran ayının hala masada olduğuna dair bir algı çıkarsa işte bunun etkisi piyasada çok daha büyük olur. İlk seçenek dolardaki gerilemenin hızını artırır, ikinci seçenek ise doları tekrar tahta çıkarabilir.