Üç hafta önceki olay yaratan FOMC kararlarının detayları bu akşam saat 21.00’de tutanaklarla birlikte geliyor. ‘patient’ yönlendirmesi karar metninden çıkarılırken bu ifadeyi kaldırmamız faiz artışları konusunda sabırsız olacağız anlamına gelmez denmiş ve 2015 sonu faiz projeksiyonu medyanlarına keskin aşağı revizeler yapılmıştı.

Kararlar sonrası zaten neredeyse bütün FOMC üyeleri konuştu ve herkesin ne düşündüğü zaten biliniyor artık fakat yine de tutanaklar bazı önemli bilinmeyen noktalara ışık tutabilir.

Öncelikle politika normalizasyonu bağlamında yaşanan tartışmalardan Fed’in faiz artışlarına ne kadar yakın ve ciddi olduğunu anlamaya çalışacağız. Eğer bu konu uzun uzadıya tartışılmışsa üyelerin artışların yakın olduğuna inandığını ve hazırlıkların başladığını söyleyebiliriz.

Diğer önemli konu faiz artışları için izlenecek metodoloji. Ne hızda artışlar gelecek? İlk artış sonrası ara verilme veya artışın tekrar geri alınma ihtimali var mı? Hangi verilere daha fazla önem veriliyor? Faiz artışları için enflasyonda ne ölçüde bir toparlanma isteniyor? Haziran hala seçenekler arasında mı? Bu gibi sorulara gelebilecek cevaplar FOMC kararları sonrası oluşan bir çok belirsizliği ortadan kaldırabilir.

Üçüncü önemli nokta ise üyelerin dolardaki yükseliş, jeopolitik gelişmeler ve global büyüme ile ilgili görüşleri. Şu ana kadar dolardaki aşırı değerlenmeden ciddi bir şikayet gelmedi FOMC’den. Daha çok güçlü ABD ekonomisinin bir yansıması olarak yorumlandı. Tutanaklarda birinci çeyrekteki yavaşlama ve enflasyondaki düşüşte güçlenen dolara pay biçilmesi dolar üzerinde baskı yaratabilir.

Global ekonomi üzerindeki riskler açısından ise Fed en fazla Çin’den endişeleniyor. Bu risklerin ABD ekonomisini nasıl etkilediği/etkileyeceği ile ilgili yorumlar önemli. Fakat hem Euro Bölgesi hem Çin’de merkez bankalarının ekonomiyi aktif olarak desteklemeye devam etmesi bu risklerin şimdilik büyümesini engelliyor.

FOMC kararları sonrası piyasa zaten gevşek tonda tutanaklara hazırlıklı. Bu nedenle beklenenden daha şahin tondaki FOMC tutanaklarının güvercin tondaki tutanaklara göre yaratacağı etki daha büyük olabilir.

Zayıf istihdam raporu ardından doların tekrar ayağa kalkması pek fazla zaman almadı. Cuma günü gelen tdi değişimine Mayıs ayında yukarı revize gelme ihtimali var. Ayrıca Nisan ve Mayıs ayı rakamlarının tekrar 200 bin üzerine sıçraması ile 126 binlik Mart ayı verisi mevsimsel faktörlere bağlanarak çabucak unutulabilir. 

Piyasa yeni Fed faiz artışı beklentilerine adapte olurken önümüzdeki süreçte bant hareketi beklentimiz devam ediyor. Kabaca EURUSD için 1.10 – 1.05, GBPUSD için 1.52 – 1.47, USDJPY için 122.00 – 115.00, AUDUSD için 0.80 – 0.75. Orta ve uzun vadede ise özellikle Fed ile ECB, RBA ve BoJ arasındaki para politikası ayrışmasının tekrar ağır basmasıyla bu bantların dolar lehine kırılma ihtimali daha yüksek bizce.