Bir önceki raporumuzda FED’in daha önce faiz artışına yönelik aldığı kararları açıklamış ve…

Bir önceki raporumuzda FED’in daha önce faiz artışına yönelik aldığı kararları açıklamış ve FED’in %6.5 işsizlik oranı kuralı ve diğer FED projeksiyonlarına göre FED’in piyasayı yönlendirdiği  en erken faiz artışı tarihinin 2015 ortası olduğunu anlatmıştık.

Şimdi sıra, varlık alım programı beklentilerini ve piyasanın son günlerde neler çıldırmış gibi davrandığını anlatmaya geldi.

*Fed daha önceki yıllarda gerçekleştirdiği varlık alım programlarından (QE ve QE2) sonra geçtiğimiz yılın Eylül ayında yeni bir varlık alım programı (QE3) ilan etti.

*Daha önceleri bitiş tarihi belli olan programlara rağmen bu sefer (aylık toplan 85 milyar Dolar mortgage ve hazine tahvili alımı yapacak) programın bitiş tarihi belli değildi.

*FED’in programda kademe kademe azaltımlara gideceği defalarca açıklanmıştı.

*Haziran FED toplantısına girilirken piyasada azaltımın Eylül’de veya Aralık’ta başlayacağı görüşü hakimdi.

*Programın azaltılmaya başlanması ile bitişi arasında 6-9 ay olacağı tahmin ediliyordu.

*Bernanke’nin basın açıklamasındaki sözleri bu beklentilerin çok dışında değil. Eylül’de başlaması olası ve en azından 2014 ortasına kadar devam edecek program.

Peki ne oldu da açıklamalar sonrası Dolar coştu, ABD faizleri yükseldi?

Yatırımcıların pozisyonları çok ağı şekilde Bernanke’nin düşük enflasyonu bahane ederek varlık alım programını daha uzun tutacağı şeklindeydi, oysa ki QE3’ün sebebi istihdamdaki sıkıntılardı ve son 6 ayın tarım dışı istihdam artışı ortalaması hiç fena değil.

Dolayısıyla FED enflasyonla mücadele için daha çok düşük faizi ön planda tutarken QE’yi istihdam şartları düzelene kadar kullanılacak bir araç olarak görüyor diyebiliriz.

Başlığa dönelim… Toplantı sonrası ortaya çıkan gerçek şu oldu, Bernanke’nin tüm ikna sözlerine rağmen piyasa varlık alım programının bitişi (hemen hemen 2014 ortası) ile ilk politika faizi artışı (2015 ortası) arasında 1 yıl olacağına inanmıyor.

Şu anda piyasalar 2014 sonu için en azında 25 baz puanlık bir faiz artışını fiyatlamış durumda. Tüm hikaye de geliyor buna dayanıyor.

FED/Bernanke piyasadaki bu beklentileri değiştirmek için sözle veya eylemle çeşitli yollar deneyebilir, buna %6.5 işsizlik oranı sınırının aşağı çekilmesi de dahil, ama şu anda bu beklentiler değişmediği sürece ABD’de faizlerin birkaç hafta önce olduğu düzeye inmesini beklememek lazım.