Japonya’dan veri yağdı dün gece. Enflasyon verilerinin yanında hane halı harcamaları, öncü sanayi üretimi ve işsizlik oranı gibi çok önemli veriler açıklandı. BoJ para politikasına yön veren enflasyon verileriyle başlayalım.

Japonya’da ulusal çekirdek TÜFE %2.7’den %2.5’e düşerken, Tokyo çekirdek TÜFE %2.3’den %2.2’ye geriledi. Rakamlardan %2’lik vergi artışı etkisi çıkarıldığında ise ulusal çekirdek enflasyon için %0.5, öncü gösterge olarak değerlendirilen Tokyo çekirdek TÜFE için ise %0.2’lik bir rakam ortaya çıkıyor.

Beşinci ay üst üste gerilemeye devam eden enflasyondaki düşüşün arkasındaki en önemli neden petrol fiyatları. Petrol fiyatlarındaki büyük düşüşün henüz yarısının enflasyona yansıdığı tahmin ediliyor ve düşük petrol önümüzdeki aylarda da enflasyon üzerinde baskı yaratmaya devam edecek.

Nisan ayından sonra vergi artışının baz etkisinin ortadan kalkması ve düşük petrol fiyatları çekirdek enflasyonu %0 bölgesine doğru hatta eksiye çekebilir. Bu da BoJ’u iki sene önce devasa varlık alım programını başlattığı noktaya geri götürüyor.

Japonya’dan gelen diğer verilere baktığımızda da hayal kırıklığı görüyoruz. Hane halkı harcamaları %3.4 ile beklentiden daha fazla düşerken öncü sanayi üretimi %1.3’lük artış beklentisine karşı %1.0’lik bir artışa işaret ediyor. İşsizlik oranı ise %3.5’den %3.4’e geriledi.

Ekim ayında sürpriz bir şekilde varlık alım programını genişleten BoJ’dan bu sene içerisinde de yeni bir gevşeme hamlesinin kaçınılmaz olduğunu düşünüyoruz. Enflasyon %2’lik hedeften çok uzakta ve düşen petrol fiyatları, global deflasyon ortamı, zayıf iç talep ilerisi için de pek umut vermiyor. Tek umut düşük kurların ithalat fiyatlarını artırarak enflasyonu canlandırması fakat bunun tek başına enflasyonu hedefe taşıması çok zor.

120 – 115 bandında sıkışan USDJPY’nin Fed artışı beklentileri ve BoJ’dan daha fazla parasal gevşeme beklentileri nedeniyle bu bandı yukarı yönlü kırmasını bekliyoruz. 116.00 – 115.00 bölgesine doğru sarkmalar orta vadeli alış fırsatı olarak değerlendirilebilir.