Japonya merkez bankası BoJ iki günlük para politikası kurulu toplantıları sonrası faizlerde herhangi bir değişiklik yapmazken parasal tabanı yıllık 80 trilyon yen artırma hedefine devam etme kararı aldı.

Banka, Japonya ekonomisindeki ılımlı toparlanmanın devam etmesini, enerji fiyatlarındaki düşüş nedeniyle de TÜFE’nin %0 (vergi artışının etkisinden arındırılmış çekirdek TÜFE) çevresinde devam etmesini bekliyor. Başta gelişmiş ülkeler olmak üzere global ekonomide toparlanmanın sürdüğüne dikkat çeken BoJ, ihracatın iyileşmeye devam ettiği görüşünde.

BoJ niceliksel ve niteliksel (QQE) parasal gevşeme adımlarının istenen etkiyi gösterdiğini ve %2’lik enflasyon hedefine istikrarlı bir şekilde ulaşana kadar gevşemenin devam edeceğini, ayrıca ekonomik aktivite ve fiyatlar üzerindeki aşağı ve yukarı yönlü risklerin incelenerek gerektiğinde para politikasında ayarlamalar yapabileceğini açıkladı.

Her zaman olduğu gibi üyelerden Takahide Kuichi %2’lik enflasyon hedefinin orta ve uzun vadeli bir hedefe dönüştürülmesini teklif etti ve bu teklif kurul tarafından reddedildi. Ayrıca yeni bir teklifle geldi Kuichi bu toplantıda ve yıllık varlık alım hedefinin 80 trilyondan 45 trilyona indirilmesini teklif etti (yani tapering). Fakat bu teklif de kurulda destek bulmadı ve geri çevrildi.

İki yıldır devam eden devasa varlık alım programına (aylık yaklaşık 55 milyar dolar) rağmen Japonya hala deflasyonun eşiğinde. En son Ekim ayında varlık alım programı artırılmıştı fakat herhangi bir fayda sağladığını göremiyoruz.

Kuroda ve arkadaşları petrol fiyatlarındaki düşüşün etkisinin ortadan kalkmaya başlamasıyla birlikte bu yılın sonuna doğru enflasyonun yükselmesini ve 2016 ilk çeyrekte %2’lik hedefte olmasını bekliyor. Ayrıca karlılığı artan Japon şirketlerinin maaşlarda biraz daha eli açık olacağı ümidi var.

Yani eğer BoJ varlık alım programını büyütecekse bunun için bir kaç ay daha bekleyecek bizce. Maaş artışlarının hayal kırıklığı yaratması ve enflasyondaki yükselişin istenen hızda olmaması durumunda yıllık 80 trilyon yenlik varlık alım programı büyütülebilir fakat bunun enflasyon hedefine kalıcı bir şekilde ulaşma konusunda ne kadar etkili olacağı büyük bir soru işareti.

Varlık alım programının Ekim ayında artırılması sonrası kademeli olarak 121.80’lere tırmanan USDJPY son beş aydır 122 – 115 bandında. Daha fazla gevşemeye gitme ihtimali olan bir BoJ ve faiz artışına yaklaşan bir Fed… Bu nedenle USDJPY için orta vadede daha yukarılar göründüğünü söyleyebiliriz. 121.80’lerin aşılması sonrası 125.00’lere doğru bir hareket başlayabilir paritede.